Введение в современную теорию рационального инвестиционного выбора

Следствие: оптимальное управление фондовыми портфелями лиц и
организаций постепенно приобретает черты активного, оперативного и
алертного управления. Активное управление предполагает отказ от пассивных
стратегий ведения портфеля (например, в привязке к рыночным индексам, по
принципу балансовых фондов). Оперативное управление осуществляется в режиме
реального времени, с непрерывной переоценкой уровня оптимальности портфеля
(даже в рамках одного торгового дня, нынешние компьютерные программы это
позволяют). Алертное управление предполагает наличие в системе установленных
предупредительных сигналов, срабатывающих на изменение уставленных
макроэкономических, финансовых, политических и иных параметров.
Срабатывание алерта вызывает автоматическое выполение некоторой цепочки
предустановленных решающих правил по ребалансингу фондового протфеля.
Оптимальное управление, как мы его здесь описали, не может не брать в
расчет обоснованные прогностические модели, принципы построения которых
вкратце изложены в [72]. Напрашивается мысль, что те группы рыночных
субъектов, кто будет успешнее прогнозироватьфинансовые потоки и управлять


ими, получит в условиях нового мирового порядка труднопереоцениваемые,
эксклюзивные преимущества. Неспроста сказано: кто владеет информацией, тот
владеет миром.
И главный фактор успеха здесь . это понимание того, что такое
рациональное инвестиционное поведение, плюс качественная и количественная
математическая модель такого поведения. Много сил в науке было отдано тому,
чтобы описать рациональный инвестиционный выбор (например, через функцию
инвестиционной полезности). Однако, если исследование аспектов рационального
инвестиционного поведения не опирается на детальный анализ фондового рынка и
макроэкономической обстановки в стране, где осуществляются инвестиции, то
такой анализ рационального инвестиционного поведения является бесполезным. А
в такой постановке задача практически не звучит. Приятным исключением
является подход, применяемый компанией Lattice Financial [129], где
прослеживается детальная модельная связь между макроэкономическими
факторами и количественными оценками тенденций фондового рынка. Но здесь
другая крайность: слишком велика в моделях [129] доля механистического
понимания связей на макро- и микроуровне, когда возникает прямой соблазн
«рекурсивного прогнозирования», где будущее с точностью до вероятностно
расределенного случайного сигнала определяется настоящим. Фактор
рационализации выбора совершенно выпадает из моделей такого сорта.
Следует восполнить этот пробел в теории фондовых инвестиций . и
одновременно развить математическое оснащение моделей рационального
инвестиционного выбора, введя в них формализмы теории нечетких множеств.
Нечеткие описания естественны, т.к. ряд параметров моделей не может быть
определен вполне точно, - потому что речь идет о субъективных человеческих
предпочтениях, которые размыты не потому лишь, что мы не можем набрать
правдоподобной статистики, а потому, что инвестор и сам иногда не до конца
понимает, чего он хочет, и на каком основании он отделяет «хорошие» бумаги от
«плохих». Осмыслить, что для инвестора «хорошо», а что «плохо» - это и есть
цель настоящего исследования.